摘录和点评:卫宁健康纪要20180201

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第一部分 公司情况介绍:
IDC去年医疗科技公司50强中排名第33名,亚洲公司是唯一一家。

公司1994年开始做医疗信息化,是最早的医疗信息化,发展20多年了,11年上市之后一方面通过自己的扩张,另一方面采用并购的手段。2016年1月份做了一个比较大的战略调整,从卫宁软件变成卫宁健康,确立双轮驱动发展战略,其中一轮是传统信息化业务,另外一轮是互联网+健康服务业。
过去三年营收复合增速40%,扣非净利润增速33%,更长的时间也差不多,保持30%以上的增长。
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2017年医院信息化逐步深入,合同金额越来越大,区域类的项目看上去没有医院类项目大,但是发展速度快,2-3年前区域卫生项目有偶发大单,但是不持续,这两年从数量上增多了,金额上相对比较平稳。区域卫生项目由原来的点发展到现在的面需求,未来几年预计会给卫宁带来比较大的增量,增长速度是比较快的。
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17年度完成电子病例等级评审、互联互通。

1. 创新业务平台:我们之前主要关注的是4朵云的进展,关于创新业务平台讲的还比较少。公司平台定位在医院和外部应用商之间的平台,医院有很多外部接入的需求,接入医院系统以前的模式就是每家厂商单独和医院谈,HIS是谁建的就由谁来接,但是工作量会有重复。目前是采用授权的模式,目标在于把基础平台做大,现在一年做了数百家,自己的HIS用户大概5000多家,未来还会进一步进展,国内主流的互联网应用厂家都接了我们的平台,但现在还没有办法做量化。我们的定义就是基础数据平台,和医院内部数据是完全打通的。

2. 四朵云
(1)云医:
纳里健康:17年一年发展非常快,2017年注册医院数量1500+(去年382),医生20万+(16年5000+),18年顺利的话可能做到盈亏平衡。
身边医生

(2)云药:
实现盈利的速度可能最快,最确定。就是新型模式的卖药,最后对接的还是药品资源,大的逻辑
17年和保险公司签约的控盘保费25亿+,自有药房通过收购的方式完成60+家,社会化的合作药房6万+(16年4万+),分布于全国30+省,平台整体交易额2.5亿,销售增长率翻倍。通过院内+院外结合的方式, 实现面向B端(医疗服务机构等)的市场化集团采购(GPO)及与供应链的无缝衔接, 实现面向C端医药电商+处方流转平台+直送+在线结算联动模式。
和药品资源方谈更好的价格,目前已经走出了良性循环模式,下游的需求再去和上游谈判,取得更好的议价能力,又能够取得更好的需求,预计18年增速会更快。预计是四个方向里最快由亏转盈的方向。
三方合作,一个是卫宁,一个是国药健康,还有一个是团队(以前在国药做创新业务的),三方整合发挥的效力是非常强的,这和国药本身的背景也是有很强相关性的。但公司对外是独立第三方的地位,所以进行业务拓展比较便利。

(3)云险:分两大块业务。
1)卫宁付,17年才开发的业务,最早在上海的龙华医院上线,和太保安联合作推出。7、8月份上线,现在最新上线的数量已经突破150家,交易金额超过13亿,交易笔数超过13500笔,现在业务处于前期推广阶段,前面合作会有免费合作的模式,超过一定数量之后会收1%,再到另外一个数量级收3%,阶梯式收费的模式,但目前绝对值不大,增长速度很快。
2)卫宁科技:相对比较长,12年成立,16年有一个比较大的变化,引进了战略股东——医保人寿,进展比预期的要慢一些,中国人寿引入的原因是看重大病统筹的市场份额,是中国最大的一个客户,但是后面做商业险投入的时候比预期的要慢一些。16年上半年谈好战略入股,16年下半年健康险牌照就拿到了,但是业务投入的时候速度慢下来了。我们觉得还是和国内健康险的环境有关,因为健康险很多是亏的,保险公司没有特别强的动力做大的投入。但是长期来看,还是有很大的规划,只是暂时时机未到,这导致我们16年当年的营收不太好,亏损,17年的亏损还加大了。4+1的战略里面,它可能占据了比较大的亏损额。但是这个市场客户是确定的,只是时间的问题。18年我们会持续跟踪协调,希望能够快速做起来。

(4)云康:
公司没有花太多精力和投入,4+1要做成一个生态圈,这是其中一个应用,有很多种应用。
一个医通健康,一个是贴心医生,股权都比较小,不是由卫宁来主导发展,希望独立发展,但是能够和其他三个板块形成很好的衔接。
好医通是希望做成体检行业的“携程”地位,不止包括医院的体检,还有社会化的连锁体检,所以发展也比较快。

3. 创新业务核心企业市场估值:
卫宁科技估值8.3亿,钥世圈估值4.7亿(17年8月份刚完成融资,可能要启动新一轮融资,大概估值10亿左右),医通健康估值6亿。

4. 人工智能在卫宁:
17年下半年开始人工智能热度比较高,我们的人工智能实验室成立于2017年初,我们认为很多场景会用到人工智能技术。筹备时候是16年下半年,17年正式组建之后大概有十几个专职人员,又和上海交大等成立联合实验室,目前大概有四五十人在做人工智能和大数据的研究。但目前还主要停留在研究阶段,还没有形成比较成熟、商业化的应用。
我们也取得了一些阶段性的进展,后续主要看市场的进展,看是否和传统业务产品形成整合,为客户提供更有价值的产品。

5. 和Cerner数据对比:
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全球50强中,Cerner排第二,我们排33名。

第二部分 交流环节
1. 年度业绩预告?
答:净利润是下降的,因为16年有一大笔投资收益,扣非是25—35%的范围,第四季度的增速是很快的。业务角度看,第三季度开始传统业务的招投标就开始比较活跃。情况一直延续到18年,招投标的活跃度还是很高。四季度卫宁的传统业务招投标非常好,18年现在看还是很好。

2. 订单体量和过去比,订单在华东、华北占比?
答:17年前十大项目,医院项目的绝对金额和以往比有一个比较大的提升。医疗信息化软件的价格和美国相比还是有很大差距。我们曾经做过和日本、美国的系统比较,差不多是1/30-1/40,现在中国市场的绝对值还是太小了,但是增速很快。从另一个角度看,未来的空间还很大,美国的医院数量没有中国这么多,但是Cerner就能做到40+亿美金的收入。现在美国主流的也就7、8家公司,中国市场这么大未来也会相对比较集中。

3. 竞争优势?
答:1)产品线全,卫宁应该是产品线最齐全的一家公司,对于医院信息化的需求越来越成熟的情况下,需求会越来越多,越来越宽,原来做比较小比较窄的产品的厂商做不到,我们的优势比较显著;
2)产品化能力,这是行业中的公司少有的,我们追求的是产品化模式,行业应用软件很难做到产品化,但是我们希望绝大部分产品化,80-90%,把客户的定制化开发需求保持在10-20%的范围内。
软件产品毛利率近几年保持在70%左右,和友商相比是有明显的差异的,这就是我们最核心的能力之一。公司在14-15年做了很多并购,做了很好的产品整合。行业另一个较为极端的代表就是东华软件,就是只做定制化,就很明显做大的三甲医院,其他的医院付不起费用,这是有天花板的。
3)3000人,实施服务30%+,900+人,很多友商是项目小组制,而我们是流程化的。

4. 18年的产品规划及进展?
答:18年有一个比较大的产品,目前卫宁在给医院提供的产品内部版本是5.5,是一个过度版本,我们内部已经在做研发并会在18年加大投入的,通俗来说是6.0,但应该叫卫宁新一代智慧医院系统更为贴切,名称还没有完全确定,会是完全全新的一套产品,和原来的会有比较大的改变。我们现在虽然产品化模式比较成熟,但是仍然有很多可以提升的地方。比如原来一家三甲医院的实施要3个月,未来可能到2个月或者1个月,那就是比较大的提升。

5. 竞争对手情况?
答:市场上规模大一点的几家各自有各自的优势区域,我们算是全国布局,是要抢别人的市场。更多会在华南,浙江会遇到联众,还有厦门智业,其他地方的话区域性的公司也会有,就会比较分散。

6. 长期增长点?创新业务的体量?
答: 创新业务保守一家盈利, 乐观二家盈利。云险业务取决于在商业健康险的投入,进度低于预期的话还是会有直接的影响。我们也做了两手准备,如果它进展快,对我们是有利的;如果还是低于预期,我们在股权上可能要有些考虑,也可以降低持股比例。
医保控费:我们的医保控费和海虹控股做的医保控费其实还是不一样的, 海虹主要是做医保,医保是很难按流量或者交易金额来做的,之前海虹做了很多尝试,但不是很成功。现在有一些变化,但具体还不好说。而卫宁以商保为主, 但是软件+服务是比较成熟的模式, 国内医保占了7成,但商保是未来趋势。

7. 医院信息化的渗透率及成熟度问题?
答:全国医院信息化渗透率从我们上市起就接近100%,电子病历7级,目前国内按上海的情况估计最多到3级,到目前行业还有20%左右的复合增长率,所谓的成熟度是一个动态的概念。医院这个行业传统管理模式是很粗放的,未来空间还是很大。

8. 医院项目和区域项目的关系?平台和传统业务的关系?
答:很多医院项目和区域项目联系很紧密,医院项目越多,产生区域化卫生中心的需求就越旺盛,是相辅相成的关系。平台和传统业务的关系,一个是院内,一个是院外。我们传统的医院项目是院内的,围墙里的系统,平台是围墙外的项目,但是两者之间是对接的。

9. 医疗信息化行业增长,16年之后高景气度周期?
答:内部还没有梳理的很细致,但是从感受上来讲,我们18年马上换届之后信息化投入这块应该都会加大,去年已经把三年计划发布了,未来是要落地的。新一届政府换届之后理论上肯定会有一个比较快的增长。

10. 卫计委推HIMMS标准的力度是怎样的?有没有具体的考核指标?其次每个等级对应的项目体量大概是多少?比如新医院,5级,项目体量。
答:以上海为例,17年更多。有个部门帮医院在做这个规划。地方卫计委,对辖区病区要达到xx等级是有要求的,是指导性的要求。以上海为例,以16年计算,从3级到4级,对于三级医院来说大概投入到2000-3000万左右规模,4级到5级还要更高。转化成一个商业,医院有升级要求,怎样引导医院做规划,实现他们的评级要求,通过评级要求实现我们的产品导入。。

11. 新老客户的比例?
答:没有并购外延的情况下,老新客户比例大概是7:3左右,大部分还是老客户。

12. HIS上云的问题?
答:核心系统上云还是比较困难的,一是技术上的问题,二是医院的接受度问题,还是觉得部署在本地更安全。现在有一些小型的由当地的卫计委来做,比如浦东有45家社区卫生中心上云,由浦东卫计委买单,一般还是针对规模比较小应用比较简单的单位。二级以上医院上云就比较困难了,所以传统业务还是会持续。

13. 4+1基础数据平台,目前的盈利模式按照接口收费吗?大概的价格是怎样的,怎么跟医院分润?
比如我们接入微医,跟纳里的部分业务是不是会有影响?
答:基础信息平台的商业模式,还在抢地盘。建设段资金是医院在场,打包在医院整体的信息化模块里面,单个模块报价也就几十万,我们解决了他们协调多方厂商接口的问题。绝大部分的建设资金是他们出,有些我们垫付一些。主要是一些人工的投入,跟HIS对接。
未来的商业模式:还没有完全理顺,大的角度来说,调用数据的用户,应用厂商,要付费。接口是一次性费用,调用,按量,按时间段都是可以探讨的。现阶段还没有花力气,技术平台覆盖的医院和应用厂商越来越多。
纳里是卫宁的云平台,对外开展业务的时候不突出卫宁标签的,连接的医院里面一般是卫宁的用户,一半是友商的。不在乎投资方是不是卫宁主导。我们特意用独立的平台,就是为了淡化卫宁的标签。融资安排,引入资方。
2017年云医和云药营业收入大概都是几千万规模。

摘录时间:February 02, 2018 at 03:05PM

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