摘录:5天翻一倍的华宝国际“翻车”了?

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摘录:5天翻一倍的华宝国际“翻车”了?
原文引用:
"加热不燃烧产品,英文HNB(Heat Not Burning),又称低温烟,是一种结合了烟具及烟弹的新型烟草制品。利用特制加热装置(烟具)将经过处理烟丝(特制烟弹) )加热到一定温度,使烟丝加热到更大散发出烟气的程度。HNB的烟弹制造工艺和吸食方式决定了它的致香成分替代传统香烟。
简单概括起来就是,HNB也是一种电子烟,只不过和电子烟分类,相同点在于只是都是通过特制烟具供消费者吸收尼古丁。不同点在于电子烟排除烟草,可能将含尼古丁的液体雾化形成的气体吸入口腔,而加热不燃烧所使用的原料是真正的烟草,除了能提供尼古丁之外,还能够释放真正的传统卷烟的“烟味”。
低温烟都是用薄片工艺在做,传统烟在国际市场上使用量30%(混合型),国内通常在低端烟采用薄片,但占比仅为5-15%(烤烟口味限制)。
现在的薄片制造商是中烟公司与合资的公司,共有14家,薄片不禁止民营企业参与,只要有技术有方法都可以参与其中,华宝国际(00336)拥有薄片生产许可证。
在香精添加部分,传统烟草中用到香料占比不到1%,而HNB占比超过15%。传统烟草一支0.6g,新型烟草一支0.3g(不考虑烟嘴),市场预计HNB对香精的需求量翻7倍。
理论上来说,HNB比传统电子烟更健康,而且对于资本市场而言,这次HNB概念对应的或许是千亿级超大市场,作为HNB供应链之一的华宝国际(00336)自然从中受益。
HNB理论市场规模可达千亿

从全球市场来看,HNB已经获得一些国家的认可,市场认可最高的是东亚国家,日本和韩国,HNB渗透率远远超过欧美国家。
日本烟草发布的2019年年度财报披露,烟弹销售量每年增长17.86%,同时计划2020年,烟弹销售量超过350亿支,从而减少有害产品在国内烟草市场占比达25%(2019年为23%); 2019年,韩国加热不燃烧产品占烟草销售比例大于12%。
以海外HNB最大生产企业IQOS母公司菲莫国际为例,2020一季度,公司实现营收71.53亿美元,增长6%;营业利润27.89亿美元,增长36%。其中IQOS业务实现收入15.55亿美元美元,一年增长25.1%,收入占比提升至21.74%;一季度菲莫国际烟弹总销量167.27亿支,增长率增长45.5%,其烟弹对全球烟草市场中的渗透率达到2.9%,提升0.9公司预计2021年实现900-1000亿支烟弹年年度数量目标。
2019年一年烟草行业实现的工商税利总额人民币12056亿美元,上缴财政预算11770亿美元,可以转化为,内部烟草行业是超万亿赛道,如果若国内HNB渗透率能提高到东亚国家的水平,毫无疑问,HNB至少是千亿的市场规模。然而,这种渗透率似乎有些不太现实。
政策监管依然是最大的风险点

2019年中国的预算总额为14万亿,其中来自烟草的定价约1.18万亿,占总比例比例的8%;美国排名为1.09万亿美金,其中来自烟草的收益约186.9亿美金,占总分数比例的1.71%;日本细分为6.14亿亿日元,其中来自烟草的转化为约8890亿日元,占总比例比例的1.45%。从以上数据可以切割,国内烟草占比例比例,而美国和日本烟草碳化占总比例比例很小,因此美国和日本电子烟更容易兴起。
当前烟草税费主要包括七税费两个专项,分别是烟叶税,消费税,替代,企业收益,进口关税,城市建设维护税,教育费附加,以及以税后利润为基础上缴的国家资本收益和专项税后利润。
以每条调拨价格在70元以上的甲类卷烟为例,要先在生产转移征收56%的从价税,再单包收集每包0.06元的从量税,到批发价再从价和从量征收一遍,分别是11%的从价税和每包0.1元的从量税。
实际上,一条卷烟从生产到批发再到零售的整条生产销售链中,需要缴纳的税种非常多,涉及转化,城市建设维护税,教育费附加等等。
国家烟草专卖局烟草经济研究所《 2018年中国控烟履约进展报告》显示,目前累计卷烟综合税率达到66.6%。
显然是,传统烟草的税负构成虽然复杂,但消费税在生产,批发两个分开分别从价,从量征收,且税率较高,导致一条卷烟所缴纳的大部分税款来自于消费税,大约占税收预算的60%。
而同样暴利的电子烟,当前唯一按普通消费品征税,采取13%的税率,其担负的税负责任任远超越传统烟草。当前消费税的征收范围主要包括烟,酒,油,车等税目,其中烟包括甲类卷烟,乙类卷烟,雪茄和烟丝等子目录,暂未囊括电子烟或者烟弹等品目。
由此可见,如果卷烟被大面积替换成HNB,将大大影响国内的规模,因此HNB在国内要大规模推广开,从倾斜角度分析看,难度很大。"

原文请见:5天翻一倍的华宝国际“翻车”了?

摘录时间:July 15, 2020 at 04:45PM

By JustRun!!! and GoldenRunner,via Instapaper

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