摘录:滞涨阴影——上半年核心经济数据分析

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摘录:滞涨阴影——上半年核心经济数据分析
原文引用:
"在经济嗷嗷待哺期待货币大放水的时候,央行居然陷入了被动缩表的尴尬状态之中。

我大中国的央行资产主要由两项组成,第一项是外汇占款,也就是兑换外汇而印出来的基础人民币;第二项是对商业银行的债权,也就是央行通过各种粉借给商业银行的钱。这两个手段,是我国扩张基础货币的主要手段。2013年以后,我国印钱的模式变了,从此前的兑换外汇,变成了第二项,借钱给商业银行。这种模式的问题在于,商业银行自己是花不了钱的,它们必须找到最终的借款人。2014年的下半年到2015年上半年,商业银行把股民当成最终借款人,数以万亿计的银行资金作为炒股的配资,借给了股民。然而这种依靠股民借债吹起来的股市泡沫根本就没有可持续性,到2015年6月份之后股市泡沫破灭,留下一地鸡毛。所以2015年,央行资产剧烈萎缩了一次。

此后商业银行找到了新的借款人——购房者!老百姓借钱买房,成为了银行资金的主要流向,这就是地产去库存政策出台背后的经济必然性。体现在数据上,就是新增居民贷款占总贷款的比值,越来越高,2015年的占比还只有30.9%,2016年就暴增到49.9%,2017年甚至达到了历史峰值52.7%。2018年和2019年的地产市场其实已经丧失整体上的增长性, 不过居民贷款占还是维持在45%左右。到了今年上半年,由于地产市场的继续萎缩,居民贷款占比下降到了27.9%,全年占比能不能上升到40%,是一个巨大的疑问。

没有了购房者这个最终借款人,央行借给商业银行的钱,其实是花不出去的,商业银行迫于无奈,只能把钱还给央行,于是央行居然被迫缩表。这就是最尴尬的情况:开不动的印钞机(这个词各位去搜一下的话,可以发现一篇佳作哦,嘿嘿)。虽然每个人都想央行开动印钞机印钱,但是央行居然印不出去。实在要印的话,就只能是凭空印,直升机撒钱。这种印法在我大中国近代史上有着非常深刻的教训,在当下消费物价已经涨起来了的情况下,等闲绝对不敢走到这一步。"

原文请见:滞涨阴影——上半年核心经济数据分析

摘录时间:July 21, 2020 at 10:08PM

By JustRun!!! and GoldenRunner,via Instapaper

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